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第16章

赢在资本-第16章

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痪醚Ъ宜焐堆铮欢任�20多个国家和政府首脑制定所有权改革计划。这位经济学家就是赫尔南多?德?索托(Hernando de Soto)。
何谓资本?经济学大师亚当?斯密认为,资本就是为了生产而积蓄起来的财富。著名经济学家马歇尔说,所谓资本,是指为要得到更多的财富而提供的部分财产。*说,资本是能够带来剩余价值的价值。但索托却告诉我们,“僵化的资本”(资产)不能算得上是资本,因为它不能创造出价值来;只有正规的所有权制度确立的、能流转的资本才算是资本。当然,这里的“所有权制度”,应作广义的理解,不能仅仅理解为民法上的所有权。 电子书 分享网站
结论:用智慧掌控资本(2)
为了使“僵化的资本”转换为有效的、活跃的资本,就必须确立所有权制度。而反观我国改革开放三十年以来的历程,可以清晰地看到,它实际上也是一个不断确立和保护财产所有权,并促使其流转、活跃,以挖掘其潜在的经济价值,使财产产生出更多的剩余价值的过程。我国《宪法》确认和保护公民的合法私有财产,“公民的合法的私有财产不受侵犯。国家依照法律规定保护公民的私有财产权和继承权。”1982年、1983年和1990年分别制定的《商标法》、《专利法》和《著作权法》通过对知识产权及其流转的确认和保护,为“天才之火”添加了“利益之油”。1993年制定的《公司法》和《股票发行与交易管理暂行条例》以及1998年制定的《证券法》实际上是确认和保护公民和法人的证券权利,并促使其合法流转。2002年制定的《土地承包法》更是释放了农村土地的潜在价值,“土地承包经营权可以依法采取转包、出租、互换、转让或者其他方式流转。”2007年制定的《物权法》则开宗明义,在第一条就表明了该法制定的目的是“明确物的归属,发挥物的效用,保护权利人的物权”。
而我国证券市场上的一系列重大改革,实际上也是不断地在将越来越多的“僵化的资本”转换为有效的、活跃的资本。交易所的出现,使得各种“僵化的资本”得以以证券的形式流通、交易。发行制度的改革,额度制的废除和核准制的推行,中小企业板和创业板的推出,便利了民营企业的上市,也便利了其将难以流动的股权变成了可以自由流通的证券。股权分置改革,则将不能上市流通的“非流通股”变成了可以上市流通、变现的“流通股”。资产证券化和各种金融衍生品的推出,则将权利更加流动。笔者一直主张,股市不要惧怕变现,因为变现之后早晚还会流回资本市场。本书中的柯希平、李如成等人变现后不都又继续将变现资金投入资本市场了吗?资本市场的生命之源在于:要使越来越多的公司到资本市场来上市,要使越来越多的资金流入到资本市场。
也正是我国不断地将“僵化的资本”转换为有效的、活跃的资本,并保护其所有权,挖掘了其潜在的经济价值,调动了人们生产经营和工作的积极性,调动了企业家改革和创新(包括技术创新和产业结构调整)的积极性,才使我国经济保持了三十年的高增长。
在这三十年的高增长中,有一批民营企业家先知先觉,抓住了历史的机遇,使其企业走向了资本市场,使企业的难以流动的资产变成了可以自由流通的证券,实现了财富的几何级增长,挺进了福布斯富豪榜。然后,通过资本运作,不断增加公司市值,壮大了公司实力,为企业的长远发展积聚了充足的能量。
在这三十年的高增长中,有一些地方政府先知先觉,抓住了历史的机遇,推动了当地的企业上市融资,使当地的难以流动的资产变成了可以自由流通的证券,并从资本市场募集了巨额的资金投入到本地区,创造了可观的经济效益,使当地稳居“百强县”的前列,实现了经济发展,人民富裕。
由是观之,资本的秘密就在于流动。有一次,一个经济学家去一个地级市做资本运作方面的讲座,当地领导听了后很受启发,感慨到:我们这里有钱,但钱在银行里,在土地上,在老百姓家里,很多没有成为本市加快发展的钱,现在关键是如何把这些闲钱“捞”出来。这位官员的话如果置换成索托的话,就是要将“僵化的资本”变成可以流动的、活跃的资本。 。。  。。 
结论:用智慧掌控资本(3)
二、从自发的资本意识到自觉的资本意识
中国不少民营企业家,“草根”出身,学历不高,没有在大学里受过系统的本科训练,对资本完全不懂。不但不懂,还很抵触,一听资本就头疼。但是,情势所逼,最后也不得不上市。
例如,福布斯富豪、三全食品的董事长陈泽民(2007年排名350位,2006年排名209位,2005年排名334位)原来对上市极为反对,因为三全不缺资金,产品又好。但是,在三全同思念的较量过程中,思念食品率先于2006年8月18日在新加坡证券交易所的挂牌上市,募集资金超过6亿元人民币。这下三全急了,上市的步伐被逼出来了。总算落后的不算太远,2008年2月20日,在思念上市一年半之后,三全终于上市了,募集资金5亿元,陈泽民及其家族所控制的股份,价值接近40亿元。三全的资本短板被补上了。
其实杨国强也一样。这位“泥腿子”出身的农民企业家和资本市场“亲密接触”也是为竞争对手所逼。1998年即赴港上市的朱孟依“合生珠投系”近年的威风八面,2005年下半年先后成功赴港IPO的富力地产和雅居乐,更大有迎头赶上之势。2003年,富力地产与碧桂园集团的年度销售总额均为人民币40亿元,但2006年,富力全国销售总额已达到人民币100亿元,土地储备更突破1500万平方米,把碧桂园远远地抛在了后头。这一切,主要得益于富力地产巧妙借力香港资本市场的便利融资渠道。“假如我们还固守原有发展模式,等到将来竞争格局大定,我们就难免被边缘化的命运,甚至最终被市场淘汰。”碧桂园上市的缘由即在于此。
企业要上市,企业家必须首先树立资本意识。据观察,对于曾经在大学受到过本科训练的企业家来说,他们的资本意识容易培养,因为他们的资本意识在四年的大学堂里就已经开始培养和萌动;但对于那些农民出身、工人出身,最后靠打拼起来的企业家来说,他们的资本意识的培养相对困难,尤其是那些年纪较大的企业家。“或许企业与资本的接触根本就不是我们这一代人应该完成的使命,而是下一代人的使命”就是这种心理的典型表达。
本书中的周成建的美邦服饰的上市,周成建资本意识的培养是在浙江大学的EMBA、长江商学院的CEO班上,是老师不断说教,同学不断引导的结果。笔者曾接触过一个已经步入上市轨道的企业,当地政府的领导告诉我,为了这家企业的上市,他们苦口婆心,摆事实,讲道理,甚至掏钱派企业家到大城市上资本运作与上市方面的培训班,开阔他们的视野,用了三年多的时间,才培养出了老板的资本意识。
企业上市本来应该是企业自愿、自发的行为,但“一个企业只能在企业家的思维空间之内成长,一个企业的成长被其经营者所能达到的思维空间所限制”(著名管理学家德鲁克的话)。当企业老板受视野的局限影响了企业的发展的时候,当地政府为了开阔企业老板的视野而采取引导和服务也是必要的。“金融决定速度”,在这个企业竞争日益激烈,科技发展日新月异的时代,掌握一定的资本市场知识,具有一定的资本意识,已成为企业家的一项必备的基本素质。否则就很容易在竞争中被淘汰。“上市公司比非上市公司多两条命”说的就是这个意思。 电子书 分享网站
结论:用智慧掌控资本(4)
对“资本”的抵触不但中国人有,外国人也有。这不仅仅是因为*写了《资本论》,西方的制度是“资本主义”制度的原因。国外不少学者发现,“资本的本质,具有狡诈和危险的一面”。“新的所有权的派生形式(譬如抵押背书债券),可能有助于形成附加的资本,但他们也会使人们对经济生活的理解过程,变得更加艰难,而且,人们总是更喜欢接受那些在前苏联和拉丁美洲的壁画上经常出现的、流着汗水在田间耕种,或者操作机器的可敬的劳动者的形象,而不是在计算机的虚拟世界里,整日处理着所有权凭证、股份和债券的资本家。”  但不可否认的是一个残酷的现实是,处理着所有权凭证、股份和债券的“资本家”控制着国家乃至国际经济,流着汗水在田间耕种的农民和操作机器的可敬的工人被日益边缘化、贫困化,财富越来越向“资本家”集中。
因此,对于资本的态度,恰当的做法应该是由接触到认识,由认识到熟悉,由熟悉到接受,由接受到娴熟,把它变成我们的工具,被我们的智慧所掌控。当然,任何工具都具有两面性,掌握不好有时也会伤害我们,就像武器会成为杀害人类的工具一样,资本有时也会。在此,关键是要不断提升我们的能力,而不是简单地去排斥。
此外,资本工具表述的简化工作以及资本知识的普及工作也是必要的。索托说,不管你如何批评甚至破坏电子货币、网络符号和所有权文字,都不能够使它们消失,相反,我们必须使“表述制度”变得更为简单和透明,我们还要努力工作,帮助人们了解它们,不然的话,创造财富的工具,还将保留在少数人手中。
企业家的资本意识必须从被动或自发升华到自觉,唯有如此,企业家才算成熟。
三、从资产经营到资本经营
从经济发展史的角度看,企业家从资产经营发展到资本经营是必然的。这是因为,资产经营是与工业经济、实体经济相对应的一种经营方式,资本经营是与金融经济、虚拟经济相对应的一种经营方式,而在现阶段,工业经济已经发展到金融经济阶段,实体经济已经发展到虚拟经济阶段。
1910年,奥地利经济学家鲁道夫?希法亭出版了《金融资本——资本主义最新发展的研究》一书,称资本主义从当初的自由竞争资本主义发展到新阶段,由银行资本与产业资本联姻形成的金融资本支配整个社会经济系统。希法亭指的是西方。而在我国,工业经济现在也已经和金融相结合,于上个世纪90年代初就已经发展到了金融经济阶段。这个金融经济阶段不是说工业经济已经不存在了,而是金融与工业共存,二者相互促进,互为服务。
在希法亭之前,*就已敏感地发现了当时刚刚产生的证券化资本——股票的虚拟性,并提出“虚拟资本”的概念。*指出了资本从实体经济的“生产资本”到银行的“生息资本”,再通过信用机制进行证券化而转化为“虚拟资本”的演化过程。为什么称之为“虚拟资本”呢?这是因为,资产一旦被“证券化”,其自身的价值转变为对未来价值的索取权,同时也丧失了对其原有价值的追索权,而索取数量只是一种对未来的不确定的预期,因而具有虚拟性。无论是在西方发达资本主义国家,还是在我国,目前都已经从实体经济进化到了虚拟经济阶段。当然,这个虚拟经济阶段,不是说实体经济已经不存在了,而是实体经济与虚拟经济共存,二者相互促进,互为服务。
结论:用智慧掌控资本(5)
在工业经济、实体经济阶段,要求的是资产经营,不要求资本经营,企业家确保了企业再生产过程的继续进行,也就确保了资本的增值。但在金融经济、虚拟经济阶段,既有的企业经营观念和行为方式都面临着新的挑战,资产经营如果不进化到资本经营,是没有前途的。
对此,许多企业家都深有体悟。郭广昌说:“如果要汇聚成长的力量,就一定要汇聚资本的力量。”何享健说:“很多本土企业家接受不了‘玩钱’,觉得还是做事来赚钱比较踏实,用钱来玩钱风险太大了。这样的观念需要改变了。如果在这一轮资本市场上企业没有眼光没有进入,等这一轮过去你可能就要比别人低一个档次。” 马云说:“商人最大的理想就是将自己的公司上市。”
但资本经营不能脱离资产经营、实业经营。郭广昌说:“在企业发展过程中,一定要以产业为本,而资本是助推力。”“很多人看出我们很懂得财技,很懂资本市场,其实资本市场如果离开了复星含辛茹苦培养这些产业,含辛茹苦地去创造利润,含辛茹苦地一步步提升我们的管理,资本市场会认可我们吗?不可能的。” 汪力成说:“我们把资本看成是一种手段,不是目的。我们只是借助上市公司资本市场的平台,目的是整合我们的产业。我们并没有一种急功近�

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