华尔街回忆录-第3章
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铁路公司的报表说它的总利润增加了，这种信息可以解读为公司的股票将上涨2％或3％。但这种增长可能只是因为短期刺激，如果铁路公司的开支也增加的话，最终的净收益可能是负增长的。一家公司资金周转暂时陷入窘境，也许会发布股东资产评估，结果导致某些持有股票的股东纷纷抛售手中的股票，但其后的进一步分析却可能显示，评估本身的收益可以改善公司设施或者减少固定开支，而使其股票的实际价值远大于评估时的价值，这样该公司的股票就会升值，那些急功近利的抛售者们会遭受到不必要的损失。再比如，由于某一支股票在伦敦证券交易所表现抢眼，导致纽约证券交易所也出现大量买进现象，而一两天后，某些与该公司高层有联系的大股东们，得到了公司的资产前景不妙的内幕消息，因而开始在海外市场抛售股票。这样的结果就是，那些跟风买进的投机者就会因为这些股票而遭受惨痛损失。事实上，因为掌握不充分的信息而导致投机失败的案例每天都在上演，他们失败的原因便在于没能全面了解情况，而是凭借一点点信息和捕风捉影就贸然臆断，做出了投机的决定。 txt小说上传分享
投机为何亏损（2）
人们很容易被误导，仅仅根据一些错误的信息和道听途说的“消息”而甘愿承受很大风险，这是投资领域内一个违背常规的特点。正是因为总有众多的“业余”投机者心甘情愿地被各种添油加醋的投机谣言蒙骗，所以许多专业操盘手们才会竞相设置一些投资陷阱。那么，到底是轻信谣言的投机者该受到谴责，还是谣言的策划者更应该受到谴责呢？这实在很难说。其实，还有比前两者更应该受到谴责的第三方——那些专门致力于传播错误和误导性信息的媒体，其中罪恶最深的就是金融新闻机构和《华尔街晨报》，两者都是证券交易所的投机利益的最佳代言人。这些机构本来就是为华尔街服务的，但既然公众订阅了这些新闻和报纸，并以此作为他们交易的信息基础，这些媒体当然有义务刊登谨慎、细致而真实的信息。如果达不到其中的任何一项要求，这些机构的服务就是恶劣的、毫无诚信的，甚至是欺诈、害民的。更可怕的是，这些媒体广泛传播的诸多“消息”、“枪文”本身就是公然的欺瞒和误导，但在媒体的广泛传播下，这些欺骗性信息几乎成了正确导向的新闻。我无法判断，这些错误中有多少是因为编辑的草率，有多少是因为筛选不当和不够谨慎，又有多少是因为考虑不周全或其他原因。但任何了解这些信息的人都必须承认这样一个事实：虚假新闻的传播往往是造成无数损失的罪魁祸首。当然，这些虚假新闻不能仅仅归咎于新闻媒体。很多“消息”是为某些集团的利益而专门制造的，那些告诉你应该买什么、卖什么的免费意见其实都经过编辑们特殊筛选，等等。新闻行业丧失其真正功能和职业道德后的弊端就这样暴露在人们面前。对那些浸染很多年、深谙华尔街潜规则的人而言，这些问题是微不足道的，但还是有很多新手把这些歪曲的信息当作投机圣经，陷入了圈套还虔诚得不得了。但是我们必须承认，虽然新闻媒体存在如此严重的弊端，但它们依然提供了一些有利于华尔街发展的服务，我将上述弊端大白于读者面前，只是希望通过这些经验教训让媒体执行更高的信息标准，从而取得更大的成功。
投机失败还有另外一种原因，投机者们没有预留足够的储备资金，所以在价格变动导致风险时无法自我保护。一般来讲，投机者都乐观而自信，这就容易导致他们缺乏对风险的预防，鲁莽地进行投机。因此，无经验的投机者往往将他们的原始保证金倾囊投入。这样做的结果就是，如果价格下跌，他们只能抛售股票，被迫蒙受惨重的损失。因此，为了安全，新手在初期的投机中最好半仓操作，另一半资金应该留下来作为保证金，这样在价格下跌时就不必强行平仓。将来价格再次变动的时候，还可以用这一半资金参与投机，从而挽回损失，或者实现盈利。很多人违背了这一法则，所以成为失败的投机者，他们的存在是那些“场内交易者”侵吞市场的基础。这些老手们知道，他们可以击垮那些毫无风险防御能力的投机者，通过价格下跌引发抛售风潮，自己就可以坐收渔利。所以我可以很负责地说，如果投机者都能保证充足的保证金，“熊市”和操纵市场者的破坏力将会被大大削弱，“散户”投机者至少可以降低50％的损失，也可以消除一半的投机风险。
投机为何亏损（3）
另一类容易惨遭失败的投机者是那种总是保持同一种操作的人，他们不懂得随机应变，总是死扛到底。当然，华尔街上有各式各样的人，有的乐观，有的悲观，他们总是固执地执著于“牛”或“熊”。一般意义上讲，那些不考虑市场情况和影响市场的条件，而一味由着性子投机的人，早晚会破产，这是注定的。当然，我并不是说只关注市场某一方面的投机者毫无赚钱的机会。事实上，当市场价格呈现上涨趋势，在遏制过度上涨的过程中做“空”，也还有盈利的机会。同样，当市场价格普遍低迷时，也能在过度下跌的过程中寻觅到转机。但是能够在逆市操作中取得成功的人，必须是训练有素、极为沉着冷静、自控能力很强的人，最重要的一点是他们可以在必要的时候动用足够的资金掌控市场，但九成的普通投机者都不可能具备这些条件。当大家因为经济繁荣而感到乐观的时候，有些人却固执地认为国家正在走向衰败，在别人买进的时候他们却执意卖出，最终只能落个灰头土脸、步履迟缓的结果，对这样的人我们只能报以同情。他们可能不会意识到，他们的失败正是因为自己的偏见。还有些人和他们相似，当整个国家的股市已经明显开始走下坡路、交易量持续下跌的时候，他们却一厢情愿地陶醉于繁荣的海市蜃楼中，坚持买入和持有。这种人在华尔街待不长，很快就会身无分文。不了解和不愿适应市场规律的人，最后只能因为自己的愚蠢而惨淡退出投机市场。
此外，投机亏损还有一个次要原因，那就是有些人总喜欢在市场处于均衡而平稳的状态时进行投机操作，同样很难找到赚钱的机会。这种情况下，市场每天都处于停滞状态，投机者们觉得厌烦，就会开始不断更换持有的股票。这样做的结果只能让经纪人白白赚走佣金，而对自己没有任何实质好处。这样做的投机者，每个月的投机账目表上，只能记满大笔佣金和利息的开支，收入那一栏却几乎是空白的。股票市场上这种停滞状态可能持续数个星期，甚至长达数月。这时最明智的做法应该是离市观望，等到市场出现变化时再入市。
要避免亏损，投机者应该理智地关注各种控制市场的影响因素。这些影响因素有两部分：市场本身的影响和市场外部的影响。市场本身的影响包括市场活力的根源和市场的风格，例如：市场上各个派系的立场和特点、大庄家的动向、由股票价格体现出的过度买卖、当前股票价格非常规暴涨暴跌、由于“停损单”①或保证金不足导致股票持有人强行平仓的可能性、重要集团的抛售和卖空时对重要股票的补仓，等等。这类影响常常可以长时间控制市场，使市场朝着与外界条件引起的变化趋势相反的方向发展。但是，别以为根据这些因素正确判断市场趋势是件轻而易举的事。这些影响因素非常隐秘，变化迅速，迹象又模糊不定，只有凭借长年积累的经验和睿智的才能，才可以从这些条件复杂的作用和反作用中判断市场趋势。有些杰出的投机者，天生就能准确地分析这些隐秘的迹象，而且几乎没有失误。只要不会对当前的市场造成直接影响，这种人一般不理会外部的影响因素。从交易的本质来看，他们倾向于根据市场的短暂变化做短线投机。他们被称为最精明的投机者，而且一般拥有很高的成功率。他们这种特殊天赋，一般人无法通过后天努力来达成。
我前面说过的第二类影响因素，也就是市场外部的影响，具有很多特点，几乎所有影响国家经济状况的因素都包含在内。其中最明显的因素包括：农作物情况；制造业情况；贸易现状和预期；运输公司的利润；进出口情况；其他市场对美国证券的态度；贵金属的市场情况；伦敦和欧洲大陆货币市场的状况；纽约银行的地位和资金流向；国会、议院和法院采取了何种影响投资事务的举动；工会的动向和劳资问题的趋向；以及政治和社会问题的进程。影响因素实在太多了，投机者想时刻掌握所有信息几乎是不可能的，而且任何一种因素都有可能在某一天影响股票市场。因此，只要你希望了解和自己生意有关的信息，就必须密切关注这些影响因素。可以肯定，几乎没有人能掌握所有的这些信息，而且大多人认为在交易时只要尽力获得所需的信息就可以了。结果，很不幸，这些信息可能早被那些消息灵通的人利用，其他人只能望洋兴叹。即使信息不灵通或对信息一无所知，有些从事投机的人也取得了一定收获，所以我们不能认定想要获得成功就必须关注上述所有信息。但我们应该知道，这种信息具有无法估量的价值，相比较而言，掌握这些信息的投机者在交易时一般更加理智、更有信心、更可能成功。如果想利用将来出现的变化，做出好坏两种准备，那么，掌握这些价值的相关因素是不可或缺的条件。但是，掌握信息并不意味着全部，知道如何利用这些信息得出正确结论，如何把结论最有效地运用于投机领域，这些才更加重要。任何一点错误都可能让你在成功之路上停滞。
综上所述，想要成为一名成功的投机者，一个人必须拥有超凡的才能；必须能够理智地观察市场形势，精明地解读证券交易中的各种迹象；正确判断当前情况和未来行情；勇敢而冷静地面对任何可能出现的紧急情况。具有这些素质的佼佼者，就能够登上投机的宝座。而其他人能够取得多大成就，就看他多大程度上符合这个标准。
内战时的华尔街（1）
华盛顿方面发出国库空虚的通知，如果筹不到战争资金，政府就会陷入困境，这场关乎国家生死存亡的战争会变得更加复杂，并会持续更长时间。这是美国政府在历史上最为艰难的时期之一，必须做出清晰、明确的决定，并迅速采取行动。
内战①爆发时，华尔街开始拯救国难。当时政府没有足够资金支付债务利息，这种困难的情况已经持续了一段时间。财政部长蔡斯阁下（Hon． S． P． Chase）写了一封信给纽约的财政部次长西斯科先生（Cisco），命令他竭尽全力筹集资金维持国家信用。
西斯科先生得到华盛顿方面国库空虚的通知后，马上向华尔街发出了指示。他告诉一些主要的操盘手和金融家，必须在几天内付清外债的利息，否则政府债券就会遭到拒付。很明显，筹不到资金的话，政府就陷入困难处境，这场关乎国家生死存亡的战争会变得更加复杂，并会持续更长时间。这是美国政府在历史上最为艰难的时期之一，必须做出清晰、明确的决定，并迅速采取行动。
华尔街人马上意识到了形式的严重性。要是政府信用崩溃的话，很可能威胁到整个国家的政治体系框架。
所有有价证券都陷入破坏性巨变的危险，后果可能非常严重，所有资产的价值都可能因此骤然缩水。前景非常悲观，整个国家如乌云压顶，人们看不到任何希望的曙光。南北分裂开来，国民生活水平明显下降，欧洲的一双双眼睛正密切关注着形势，饶有兴致地作壁上观。这些人中绝大多数是敌人，他们正在等待合适的时机，以便对这个手到擒来的猎物发动突然袭击。
很明显，我们被众多虎视眈眈的结盟势力围攻，很难用语言形容这种危机情况。皮之不存，毛将焉附？面对国家可能土崩瓦解的局面，再坚强的心也会感到恐惧。
国难当头之际，没有人会同情我们，没有其他人会拯救我们的国家，此时华尔街人只能承担起自己的责任。大家集思广益，四处奔走，决意拯救政府于危难之中。当然，华尔街人也因此大赚了一笔。他们收取12％的贷款利息，但是考虑到贷款承担的风险，这点利息根本不算什么。那时，不管提出多高的利息，都没有人肯贷款给美国。在一些欧洲强国看来，这样的贷款风险太大，就像现在美国人对联盟纸币或以前的乔治亚债券（南北战争之前部分州发行的货币或债券）做出的风险评估一样，需要非常小心谨慎。
面对公众失落的情绪，伦巴底大街（Lombard Street）�
