哈佛经济学笔记1+2-第76章

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步的。虽然房产价格在最近三年有所下降，美国中产阶级感觉生活窘迫的原因主要来自医疗保险、幼儿园和住房等方面的花销。这就是为什么奥巴马总统在上任之初就着手医疗改革。
我们需要创造就业，所以公共设施建设不仅仅是“逆经济周期”的政策措施，而且一直非常重要。最近这些年，受打击最大的人群是没有大学学历的、靠手工劳动的男人。建设公共设施会为这部分人创造就业。
对中国中产阶级状况，萨默斯说，中国人比他们上一辈人的生活好了很多倍。这是正常的。人们都指望他们的下一辈比自己生活得好。中国的问题是“仇富”心理和仇恨社会精英的心理非常严重。社会精英阶层的正当性成为问题。
对欧洲人来说，他们担心的是未来人口老龄化以后的社会，再加上部分欧洲国家的财政危机。普通德国人想不通为什么他们要为希腊、葡萄牙和爱尔兰这样在财政上不负责任的国家买单。欧洲一体化是人类社会辉煌的创举之一，但是普通市民却认为这是社会精英为他们自己制造的社会构架，为他们自己服务的。关于欧洲宪法的辩论就反映了普通人眼里的正当性与精英眼里的正当性之间的鸿沟。话又说回来，对机制的信任在全球范围内都愈加成为问题。这个世界越复杂，这个世界就越需要机制起作用；与此同时，这个世界却发现人们对机制的信心在悄然消逝。■

【哈佛笔记133】萨默斯离开政府时的政见（下）
2011年05月23日　14：05　　
有人认为，量化宽松不起作用。也有人认为，量化宽松会导致通胀。但这两种观点是矛盾的，不可能同时是真的。如果量化宽松在信贷方面不起作用，那么它就不可能导致通胀。
陈晋
美国宽松货币政策的影响
记者问，美联储的第二轮量化宽松（QE2）会不会产生意想不到的负作用？萨默斯说，金融危机前期的问题是，即使最有信誉的客户也贷不到款，因为没有人愿意放贷。现在的问题相反，有人愿意投资，但找不到投资机会。那些有很多现金的人只能把钱放在银行，接受几乎是零的利率。如果你经营一个餐馆，客人稀少，你就不可能扩大再投资。所以现在的问题不是金融领域资金流动的问题，而是经济实体缺少需求。
还有就是泡沫破灭后的影响。过度乐观导致资产价格过高，于是人们即使借贷也要制造高价格的资产，无论是房子，还是工厂，还是购物商城。泡沫破灭时，资产价格剧跌，导致一方面大量资产闲置无用，一方面在泡沫期间曾经借贷的人债务累累。泡沫过后，人们有强烈的储蓄愿望，试图达到资产表再平衡，没有心情再投资。再说，市场上还有大量资产闲置，就更不用谈投资回报率了。
在正常情况下，调剂大量储蓄与投资不足的机制是下调利率。但现在利率已经基本是零了，货币政策的效力受到很大限制。萨默斯在职业生涯中一直强调财政纪律的重要性。上世纪90年代他在克林顿政府的财政部工作时，减少赤字正是使经济前进的动力之一。但是他认为，现在的情形不同。私有经济部门已经从大量借贷转成了大量储蓄，弥补随之而来的需求不足要靠政府，所以国会应该上调政府债务上限。只有当办公楼出租满员，公司已有员工有做不完的工作，你才能看到经济开始扩张。
记者说，在没有巨大的财政刺激的情况下，只能依靠货币政策的量化宽松来产生财富效应。　有人估计，失业率从10％降低到5％需要下调利率400个基点（4％）；既然美联储已经没有任何余地下调利率，美联储需要购买4到6万亿美元的国债，才有可能使经济真正复苏。
萨默斯说，如果一个政策工具的扩大效应（multiplier　effect）很小，我们很难确定：是根本不应该运用这个政策工具呢，还是应该更大规模的用这个工具？按照泰勒规则（详见《哈佛经济学笔记》第98页），现在的利率应该是负的3％或负的5％。没有人认为6亿美元的量化宽松可以起到降低利率300基点（3％）或500基点（5％）的作用。有人认为，量化宽松不起作用。也有人认为，量化宽松会导致通胀。但这两种观点是矛盾的，不可能同时是真的。如果量化宽松在信贷方面不起作用，那么它就不可能导致通胀。现在我们面临的风险是我们采取的行动太少，而不是太多，不会导致像上世纪70年代那样的过度通胀。
美国房地产市场的复苏前景
记者说，二战后美国经济没有任何一个增长时期不伴随着房地产市场的活跃和上升，但现在美国房产市场仍然低迷。数据显示，如果你在房产市场顶端的两年内购房，现在你房子的净资产仍然是负的，所以即使现在银行的房贷利率非常低，你也不可能以现在低利率的房贷替换你以前高利率的房贷（refinance）。
萨默斯说，奥巴马政府有专门解决这个问题的项目。联邦房产管理局（Federal　Housing　Administration）会帮助那些有负的房产净值（资产的市场价值减去房贷债务余额）、但一直还款付息的人。但我们在房地产市场的挑战比看上去严重，因为还有很多空置的房产。我们是否应该等这些房子都用上了，再建新的房产呢？答案并不明显。把建设新房子作为逆经济周期的政策行为，还不如提高已有房子的资源使用效率。这是对长远有好处的再投资。
传统经济学更注重量的变化，而不是质的变化。人们很关心生产能力过剩（excess　capacity），这虽然有道理，但也要看具体生产的东西和质量。“我家地下室有3台电脑，但我还是买了iPad，因为iPad的功能不同。房地产市场供给过剩是个很难的问题，我们应该着眼于在有质的进步的领域再投资。”
欧洲、中国的举措对美国国债市场及利率的影响
记者问，如果德国纳税人成为最终支撑欧洲边缘国家国债债券的人，那么德国债券（十年期国债）的质量就会下降，利率就要升高。这会使美国国债利率上升吗？
萨默斯说，两种可能都有。人们有可能因为通胀预期变高，也要求美国国债利率升高。也有可能因为高质量的国债只剩下美国国债一种，美国国债价格升高，利率降低。人们手里的钱总之要有储存方式，总要用这个钱买些什么吧。如果不买德国债券，买什么呢？这就是为什么黄金越来越值钱。现在很难预计欧洲的发展趋势。一种可能是，欧洲的不确定性减少了人们购买欧洲资产的意愿，于是增加购买欧洲以外其他资产。在2008年美国爆发的金融危机中，人们反而更愿意购买美国国债，这令人吃惊。现在欧洲债务危机的中心不在美国，可以想象美国债券有可能更受资本市场的青睐。如果德国通过某种方式暗示市场，欧洲债务危机比想象的容易解决，不确定因素减少，那么人们购买美国国债的意愿就没有那么大。
记者问，中国政府最近允许中国在海外的公司不必把资产带回国（bring　back　capital），也就是说，中国不会像过去那样大量购买美国国债。这会不会迫使美联储在财政部拍卖国债时大量购买美国债券？这会不会导致通胀？
萨默斯说，他看到的是需求不足情况下的流动性陷阱（demandconstrained　liquidity　trap）。　凯恩斯理论正是为这种特殊情形建立的。当美国经济变得比较正常的时候，有关通胀、利率和市场信心等正常的经济规律才适用。麻省理工学院的经济学教授Rudi　Dornbusch曾经说，市场经济中的一些事情如果要发生，总比你想象的时间要长；但一旦发生，总会比你想象得要快，来势要凶猛。这句话对我们在不平衡加剧的危机之前有用，对我们在危机之后一样有用。■

【哈佛笔记134】哈佛大学第360届毕业典礼（上）
2011年05月30日　15：06　　
以前华尔街的高薪诱使他们不情愿地选择这条保守稳妥的道路。现在经济刚刚呈现复苏迹象，他们可以做保守选择（进入金融领域），也可以拒绝诱惑，从心所欲，拥抱不确定的生活
【财新网】（特约作者　陈晋）5月中旬，波士顿阴雨连绵，气温在摄氏七八度左右，人们不得不穿上秋天的大衣。而5月24日，星期二，这天却突然艳阳高照，气温在摄氏25度以上。这天是哈佛毕业生正式在校的最后一天。校长福斯特照例在哈佛纪念教堂作告别讲演。
世故的人会觉得校长老生常谈，年年讲演的内容都是换汤不换药，空洞不实际。然而，最深刻的道理往往最朴素，也最禁得住时间的考验，正所谓“大道出口，淡而无味”。生活会让学生成熟，会让学生想起校长的建议，会证明这些人生建议富有哲理、值得重复。
今年的毕业生正是福斯特在2007年刚上任校长时迎来的新生。在欢迎仪式上，福斯特曾经对他们说，四年大学生活会挑战他们脑海里已有的约定俗成，让他们无所适从，分不清东南西北。这个目的达到了。这不仅仅是哈佛教育的功劳，而且得助于这个我们生活中的变化的世界：中东革命、日本大地震、石油在墨西哥海湾扩散、自20世纪30年代经济大萧条以来最深刻的金融动荡、美国出现有史以来第一位黑人总统等等。所有这一切不但挑战学生脑海里的约定俗成，也挑战成年人脑海中的既定模式。
转眼间，当年的新生已经成为眼前的毕业生，即将走出校园。他们面临的新生活会像波士顿的天气一样变幻莫测。福斯特祝贺他们在过去四年中尝试了全新的社会实践和学业领域，增长了为社区服务的各种经验。她列举了毕业生的各种成就，然后说，“你们重新塑造了自己，成为了你们自己在四年前根本无法想象的新的自己……还有两天，你们就要走出哈佛校园了。你们脑海里想的不应该是‘我会不会有一份好工作？我会不会成功？我能不能满足所有人对我的期待？’”
虽然这些担心是真实的，但是他们要问的最重要的问题是，“在众多人生选择中，我怎样选择才能做最真实的自己（How　can　I　most　be　myself）？”很多以前的哈佛毕业生都觉得自己就像在一个牢笼里，被众人的期望压得喘不过气来。福斯特鼓励毕业生大胆开拓生活，开辟出自己独特的生活道路，不要担心与众不同。
她举今年2月去逝的哈佛神学院教授Peter　Gomes（19422011）为例。在过去的40年中，Gomes一直是纪念教堂的牧师，是整个哈佛社区的一个精神领袖，每年都在毕业典礼上发表祝词。福斯特说，今年他的缺席让大家感到不适，让大家回顾他对哈佛大学以及对每一个人的意义。Gomes不能被归纳到任何类别，他是独特的，不可复制的。他是共和党党员、美国黑人、施洗礼者（baptist）和同性恋者。早在1991年同性恋还是敏感话题的时候，他就公开宣布他是同性恋、禁欲主义者。他对生活的理解渗透在多部著作中，影响深远。
福斯特让毕业生“在顾及他人的同时，勇敢地为自己作决定。”最近几年的经济衰退反而意外地“解放了”毕业生的思想。以前华尔街的高薪诱使他们不情愿地选择这条保守稳妥的道路。现在经济刚刚呈现复苏迹象，他们可以做保守选择（进入金融领域），也可以拒绝诱惑，从心所欲，拥抱不确定的生活。
福斯特复述她每年都与毕业生分享的“生活中的停车理论”（parking　space　theory　of　life）。每个人心底里都有一个向往的目的地，但很多人担心这个目的地太遥远，也太拥挤，找不到停车的地方，于是从一开始就把车停在距离目的地相当远的地方——他们主动放弃了追求。福斯特建议毕业生，在选择安稳的B计划之前，大胆地追求你从心底里热爱的A计划；在这个过程中，你会重新发现你自己。
福斯特承认，走自己的路的确不易，但是他们过去四年的教育已经赋予了他们提出问题、分析问题和做正确判断的能力；他们已经准备好了。她总结道，“对你自己诚实就是对哈佛的忠实（Be　true　to　Harvard　by　being　true　to　yourselves）。”在众多毕业生中，的确有人选择自己创业，成立公司。他们说，现在创建新公司的机会成本很小，即使失败，还可以重新再来，以后再按B计划生活也不迟。■
【哈佛笔记135】哈佛大学第360届毕业典礼（下）
2011年06月07日　09：48　　本文来源于财新网　订阅《新世纪》　　｜　　注册财新网　
如果你的梦想不让你觉得紧张害怕，只能说明你的梦想不够远大；你的梦想一定要超越你现有的能力。如果你的梦想非常渺小，当它实现了以后，你就不剩下什么了　
　　
陈晋
校长福斯特讲演：高等教育的意义
5月26日下午，校长福斯特向哈佛校友会（Harvard　Alumni　Associa