把脉证券市场:股市的逻辑-第15章
按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
国经济带来的是长期的拉动。类似的政策，中国在1998年也实行过。中国在1998年实施积极财政政策后的五年内，投入约3万亿元拉动经济发展，每年拉动经济15到2个百分点。所以，在当时市场条件下，类似的经济刺激计划出台后，所需要做的仅仅只是毫不犹豫地买入股票。
。 最好的txt下载网
直接调控股市的政策（1）
前面所说的财政政策和货币政策都属于对整个国家进行调控的经济政策，这些政策通过影响经济运行状况，间接影响股市。下面要讲的是国家直接对股市进行调控的政策。
国家各种直接调控股市的政策有以下四种：
1大小非问题
从2007年10月16日开始，到2008年10月29日止，大盘跌了将近5000点，下跌幅度7283％，下跌速度如此之快，大小非解禁问题是重要原因之一。
大小非问题其实是股权分置改革问题的延续，“股权分置改革”是怎么回事，在本书第三章“股权分置改革之谜”中进行了详细说明，不再解释。这里简单说说大小非问题。
大小非来源途径有两个，一是由股权分置改革而来。完成股权分置改革的上市公司，所有的股票都成为了流通股，实现了同股同权。但是，完成股改的公司并不能立刻获得流通的权利，原始股东手上的股票必须分期分批，解禁后才能流通，这样做是为了避免对市场造成较大冲击。二是由新股发行而来。股权分置改革后，在股票市场上新发行的一般股票，可获得立刻流通的权利；新发行股票的公司，其机构配售股和原始股东手中的股票，仍需分期分批流通。
需要解禁的股票占上市公司总股本5％以上的股东叫大非。
需要解禁的股票低于上市公司总股本5％以下的股东叫小非。
大非解禁和小非解禁对市场的影响是不一样的。大非的持有者往往是公司的主要股东，其持有股票的目的主要是为了获得公司的控制权，获得公司的长期经营收益。小非的持有者是作为财务投资者进入公司的，其持有股票的主要目的，是为了获得因股票增值而带来的投资收益。因此，大非和小非相比较，在股价过高或市场行情不好的情况下，小非的减持意愿更强烈，小非往往是减持的主力，是解禁浪潮中股市下跌的主要动力。
2008—2010年是大小非解禁的高潮期。
从已经完成的解禁来看：2008年，解禁股总量为1592亿股，主要以小飞解禁为主，解禁动机较强，造成股市大跌。2009年全年解禁股票总数为6832亿股，主要以大非解禁为主，解禁动机较小，同时由于2008年下跌过度，股市反而走出上涨行情。
从未来的解禁来看，2010年解禁股总数仍高达约34847亿股，主要以大非为主，对市场的影响不大。2011年以后限售股解禁数量将逐年大幅递减，其中2011年与2012年分别约为7347亿股以及27亿股，直至2013年还有约7亿股的少量股票解禁。
至此，大小非解禁所带来的股市下跌动力已基本消除。虽然以后还存在由新股发行而带来的大小非解禁问题，但这部分大小非与2008年、2009年整个市场庞大的解禁数量相比少了很多，将不足为患。
2印花税
股票交易印花税是国家根据一笔股票交易的成交金额，按固定百分比征收的税种。目前，股票印花税为千分之一，是单边征收，即只向卖出股票的人征收，不向买入股票的人征收。
股票交易印花税代表了股票交易的成本，是国家调控股市的强力武器。
总结表86内容我们可以获得如下观点：
第一，股票交易印花税的调整，基本不会改变股票市场的大势，但会使股市在短期内发生剧烈变化。印花税上调会使股票集体暴跌，印花税下调会使股票集体暴涨。牛市里遇到印花税上调的时候，应立刻开盘卖出，等过几天行情企稳后可逢低买回来。熊市里遇到印花税下调的时候，立刻开盘买入，等过几天行情企稳后可逢高卖出去。 。 想看书来
直接调控股市的政策（2）
第二，印花税的调整时间往往在5月中旬到6月中旬。特别那次令所有股民铭刻在心的著名的530“半夜鸡叫”。2007年5月29日，国家税务总局有关负责人还在央视上澄清没有上调印花税的政策，社会上的说法纯属谣传。而仅仅过去了5个小时，即2007年5月30日凌晨两点，国家税务总局突然宣布把印花税从1‰上调至3‰。为了防止再出现530时，猝不及防的“鸡叫”事件，以后牛市行情高涨，中央三令五申调控股市迹象明显的时候，如果正好进入5月份，最好降低仓位，以备不测。
3新股发行的暂停与否
新股发行，全名首次公开募集股票，英文简写为IPO（Initial public offering）。通过新股发行，上市公司可以向社会公众公开招股，募集资金。表86历次印花税调整对股市的影响调整时间调整前调整后征收方式对市场的短期影响后续市场走势1990628无6‰（深市）单边
（卖者缴纳）当时上市和深市均未开业当时上市和深市均未开业19911010无（上交所）
6‰（深交所
收单边）3‰上交所双边
深交所单边前一天集体跌停（上市）
当天深证成指跌1002％（深市）上证指数延续牛市，深证成指由熊转牛19926123‰3‰明确双边征
收印花税当天指数并没有反应剧烈延续熊市19975125‰5‰双边当天就形成大牛市的顶峰大熊市开始19986124‰4‰双边当天大盘涨265％延续熊市1999614‰（B股）3‰（B股）双边当天B股指数涨852％延续牛市200111164‰（A股）
3‰（B股）2‰双边当天大盘涨157％，反弹持续13个交易日，共反弹956％延续熊市20051242‰1‰双边前一天大盘涨25％
当天大盘涨173％延续熊市20075301‰3‰双边近千只股票跌停，大盘当日暴跌65％，随后连跌四天，五个交易日内大盘最大跌幅215％，很多股票连续5个跌停板延续牛市20084243‰1‰双边前一天大盘涨415％，当天大盘涨929％，所有股票几乎全部涨停，出现大盘几乎涨停的奇观延续熊市20089191‰1‰单边
（卖者缴纳）大盘涨945％，当天除了没开盘的股票，所有股票统统涨停，大盘出现涨停奇观，第二天大盘涨777％延续熊市股票市场中，每一次新股发行，都意味着从股市里抽血，因为它拿走了股市的资金。在牛市的时候，资金进入股市的速度比新股取走资金的速度快，所以价格能上涨。但到了熊市，本来价格趋势就是下跌，不断有人从股市里撤资，这时候新股再继续发行的话，股市失血会更加严重。
如果股市跌幅过大，证监会就有可能采取暂停新股发行的政策。历史上，新股发行的暂停共有六次。
从表87可以看出，新股发行暂停后，至多不超过25个交易日，都会出现一次不低于18％的上涨，上涨最多的一次就是2005年到2007年的大牛市。所以，新股的暂停发行是一个股市即将反弹的信号。股市下跌的严重程度连国家都难以忍受，放弃从股市融资（这是中国政府开办股市的最大原因），说明了熊市后期已经到来，或中期底部正在形成，资金方的力量重新聚集，随时有可能发动反攻。因此，以后如果再出现新股发行暂停的情况，应该积极做好准备，因为反弹就在眼前。表87历年IPO暂停情况一览表次数时间暂停发行后多久
股市开始上涨暂停发行后的何
时股市开始上涨何时上涨
结束上涨持续
时间大盘最大
涨幅第1次1994年7月21日—
12月7日6个交易日1994年7月29日1994年
9月13日1个半月22310％第2次1995年1月19日—
6月9日8个交易日1995年2月7日1995年
5月22日3个半月7665％第3次1995年7月5日—
1996年1月3日当天就开始上涨1995年7月5日1995年
9月12日2个月1953％第4次2004年8月26日—
2005年1月23日12个交易日2004年9月13日2004年
9月24日一周1880％第5次2005年5月25日—
2006年6月5日8个交易日2005年6月6日2007年
10月16日26个月51363％第6次2008年9月16日—
2009年6月29日25个交易日2008年10月28日2009年
8月4日9个月10890％资料来源：中国证监会。
注：1995年7月4日东方电气公开发行后的随后一段时间内，只有洛阳玻璃、东北电气（000585）两家新股发行，到1996年1月4日，黔轮胎招股后，新股发行才密集进行，因此，这段时间也可作为暂停新股发行来看待。
资金与股票的博弈
1利好与利空
利好指刺激股价上涨的消息，利空指促使股价下跌的消息。
有一句股谚：“利空出尽是利好，利好出尽是利空。”但是，很多人却会发现实际情况并不是这样。
例1：2007年是牛市，这一年的530印花税上调事件是重大利空，530后股市大跌5天后股市恢复牛市的进程。利空出尽是利好。
例2：2008年是熊市，这一年的4月16日，存款准备金率上调050％，从1550％调整到了16％了，股市应声而落，当天下跌209％，随后股市也没有出现所谓利空出尽是利好的现象，而是继续下跌。
为什么会有这种情况呢？难道股谚错了？其实，股谚没错。出错的地方在于，没有正确理解股谚的应用条件。利好和利空，在牛市和熊市里对市场的影响是各不相同的。
牛市里，上涨是主题，利好出来是好上加好，股票只会加速上涨，并不会出现利好出尽是利空的现象。利空出来只会对市场产生短期不利影响，而市场主力往往趁此大肆宣传利空，散户们如果卖出，他们就会趁机吸货，利空影响消除后，利空转利好，股市恢复上涨，上当的股民追悔莫及。所以，“利空出尽是利好”只适用于牛市。
熊市里，下跌是主题，利空出来是空上加空，股票会加速下跌，并不会出现利空出尽是利好的现象。同时，利好出来会对市场产生短期有利影响，而市场主力往往趁此大肆宣传反弹的来临，散户们如果追涨，他们就会趁机卖出手中的存货，利多影响消除后，利好转利空，股市恢复下跌，追涨的股民又被套住。所以，“利好出尽是利空”只适用于牛市。
总结一下就是：牛市里，利好出来加速涨，利空出尽是利好。熊市里，利空出来加速跌，利好出尽是利空。
2资金与股票的博弈
在股票市场中就只有两个东西：一个是钱，一个是股票。谁强听谁的。如果钱变多股票变少、数量不再增加，或股票赢利能力得到改善，那么股票将上涨；如果钱变少股票变多，或股票赢利能力被削弱，那么股票将下跌。
所有的国家政策，反映到股市上，就是改变了资金与股票的力量对比。
从资金的角度看，如果一条政策出台后会吸引资金流入股市，使资金的力量得到加强，那么这条政策是利好政策。反之，则是利空。
从股票的角度看，如果一条政策使股票的数量增多，或者使股票所代表的上市公司的赢利能力下降，那么这条政策就是利空政策。反之，则是利好。
将各种政策总结一下就是：
存款准备金率降低，会使市场上的钱增多，是利好。反之，是利空。
再贴现率降低，会使市场上的钱变多，是利好。反之，是利空。
央行票据发行的品种增多、数额变大、间隔时间变短，会使市场上的钱变少，是利空。反之是利好。
利率提高，会使银行存款变得比股市更有吸引力，是利空。反之是利好。
人民币升值，会使国际游资进入中国市场，是利好。反之是利空。同时，人民币升值对出口企业是利空，对进口企业是利好。
税率提高，使企业利润变少，是利空。反之，是利好。
大小非问题的出现，增加了市场上可供流通的股票数量，是利空。
印花税的上调，使股市的交易成本提高，进入股市的资金数量减少，是利空。反之，是利好。
暂停新股发行，使股市里股票的数量暂时不再增加，是利好。反之，是利空。
利空出来是不是一定要卖股票？利好出来是不是一定要买股票？则要看市场大趋势。如果是牛市，利空出尽是利好，此时应趁利空的时候买入股票，利好出来加速涨，更应该买入股票。如果是熊市，利好出尽是利空，应该趁利好的时候卖出股票，利空出来加速跌，更应该卖出股票。
股市是一个天平，一头是资金，一头是股票。哪一头的砝码加得快，天平就向哪边倾斜。牛市的时候，资金一头的砝码加得快。熊市的时候，股票一头的砝码加得快。政策是可以随时向任何一头添加的砝码。牛市初期，资金不断加码，国家也希望股市涨起来，利好的政策砝码往资金这头加，牛市将延续；牛市中期，资金加速加码，国家希望股市保持平稳发展，各种政策的出台不偏不倚，利�
