国际银行家-第611章
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“唐灵小姐。”秦少游沉声说道，“就目前形势下，我觉得套利交易并不应该成为贵方主要的盈利方式，如此高风险的投资项目，会令贵方承担极大的风险。”
唐灵不甘示弱，对秦少游反辱相讥道：“秦先生，难道这样的风险对于你们第一国际银行就不存在了么？可据我所知，你们第一国际银行在套利交易上，已经投入了总共超过一千六百亿美元的天文数字。如果秦先生不介意的话，我想问一问你们又是如何转化风险的？”
“我们自然有我们一套严格规避风险运行机制。”秦少游避重就轻的回答道，“唐灵灵小姐，套利交易的克星，是美元突然升值。任何突发事件令美元反弹，势必带来套利盘平仓，甚至不排除“火烧连营”的惨剧重演。”
秦少游已经拍案而起，一严肃的发表了他这一生来最为重要的一次演讲：“2009年球经济和金融市场的关键词是“D”，即depression（经济萧条）。最坏情况没有出现，结果是金融资产价格大升，经济也缓慢地走出衰退。如今，关键词还会是“D”，不过，这次指的是dollar（美元）。说成也美元，败也美元，绝对不是虚言！
美元是美国经济的寒暑表、全球资金走向的指南针。它反映着资金的风险意识，反映着市场对美国财政状况的信心；它折射着美联储量化宽松政策的进退射着美国经济与其他经济体之间实力的此消彼长。除此之外还有一个重大环节，美元走势牵动着套利交易（carrytrade），而套利交易乃目前世界经济面临的最大定时炸弹。
雷曼兄弟倒闭后，全球工业生产收缩7％。工业生产是最常用的显示原材料工业需求的经济指标，它的收缩意味着需求明显减少。
然而，商品价格却并未因此大跌。铜价同期上升65％，~价升63％，黄金涨了，连石油价格也涨了１。在正常情况下商品价格应与需求走势相同，波动的幅度大幅放大。可如今，商品价格大有与工业生产、经济增长脱钩的架势。
造成脱钩的第一个原因，是全球流动性泛滥，风险意识改善，资金流出避险天堂，寻求高波动、高回报的风险资产。
自从2009年3月金融恐慌见底以来，商品一直受到追捧。超低的资金成本，令投机资金迅速增加，高杠杆地涌向商品市场。国债市场的低回报迫使退休基金寻求高风险资产以增加收入，商品开始成为它们投资组合中的重要组成部分。ETFF基金也如雨后春笋般冒了出来。不过近来支持商品价格大涨的一个更大动力是套利交易。”
秦少游说到这里，有了一短暂的停顿，他的目光也一直落在唐灵灵的身上。此刻，唐灵灵根本就无法和秦少游对视，下意识的闪躲开秦少游犀利的眼神。
“套利交易简单来说是借低利率贷款炒作高回报资产。要成为套利交易的借贷货币，需满足三个条件：宽松的信贷标准和巨额的资金流动性；超低的利率；稳定或下跌的汇率。
”秦少游继续说道。
“美联储天量的流动性注入、一致看跌的美元汇率以及超低（并会维持在低水平）的美元利率造出一个完美的套利交易环境，美元成为套利交易的借贷来源。
根据芝加哥国际货币市场（IMM）的数据至１１月１9日，共有１2万张沽空美元的期货合约规模历史罕见。美元沽空数字，可以反映套利交易的人气度，不过实际运作中的套利交易盘数量应该远大过此数，因为相当一部分套利交易从银行拆借美元但并不沽空。
目前以美元为借贷货币的套利交易盘，约在１2万亿至2万亿美元之间，主要分布在商品货币套利、新兴股市套利和商品市场套利三块。套利盘占这些市场成交量的5％—１右，不过由于交易频繁，它们在市场上的影响力远超此数。
套利交易有几个重要的特征：一是高杠杆，借贷率一般在3倍至20倍之间；二是对汇率波动敏感；三是集群式行动，同
或平仓带来市场的大幅波动，而波动又诱发新的建仓
2009年金融资产价格的上涨幅度，与经济复苏的力度、速度不成比例，与企业的盈利前景或商品的消费量不成比例，但是资产价格上涨并非没有道理，因为资金成本太低，银行送钱给投机者炒作。
这背后其实是央行尴尬的处境。
在美国和欧洲，金融危机重创了银行，令其金融中介功能坏死，传统的反周期货币政策的传导机制失灵。一般情况下，当经济下行时，央行减息，银行开始借贷，企业开始投资业市场复苏。但这次尽管央行拼命减息、注入流动性，银行并未因此而放松信贷政策，实体经济无法通过银行获取资金，企业经营和就业环境也就无从受益。央行迫不得已推出量化宽松政策，以天量流动性浮起经济。
量化宽松政策拯救了金融体系，也帮助了经济逐渐复苏，不过其副作用是流动性失控。美元的超低利率和贬值预期令套利交易迅速滋生。市场拿准了在经济出现明显和可持续复苏之前，美联储不敢轻言退市，这就意味着美国利率在相当时间内会维持在超低水平，美元依然走弱。套利交易在过去六个月至少暴涨了１。
套利交易的克_美元突然升值。目前市场一边倒地看空美元，使得世界“第一货币”严重超卖。任何突发事件令美元反弹，势必带来套利盘平仓，造成包括商品在内的风险资产价格波动，而这又可能导致新一轮套利盘平仓，甚至不排除“火烧连营”的惨剧重演。
”
最后，秦少游看着唐灵灵，字一句的正色道：“唐灵灵小姐，真正的危机往始于意想不到的突发事件，通过连锁反应点燃大火药桶。市场震动的触发点，虽然现在还并不清楚。不过套利交易是火药桶，则毫无问。套利交易，也将是所有可能将一个局部事件转变为全球危机的最大潜在风险。这是我最后一次，也是唯一可以教你的东西。一旦美元突然反弹升值，中投见面临着你和你的同伴无法承担的损失。那时候，你和你的团对也将成为整个中华民族的罪人。”
整个会场的突然沉寂了下来，唐灵灵看着近乎于怒发冲冠的秦少游，良久没说话。秦少游这番话包涵了太多令人信息。纵然唐灵灵对此次大规模套利已经有了足够的把握面对秦少游如此义正言辞的忠正劝告，也不仅让他犹豫了起来。
就在灵灵打算重新评估自己的套利行为的时候直紧闭的会议室门突然被打开了，一个老人一边鼓掌一边走了进来，秦少游转眼看去，瞳孔微微有些收缩。因为在这个老人的身后，赫然还有自己的父亲秦相身戎装的秦相带着自己的妻子娄婉出现在自己的面前。
秦游连忙离开自己的位置，快步迎了上去：“父亲怎么来了？”
“我来北京参加一个老朋友的生日，听你也在北京顺带来看看。”秦相呵呵的笑着，他看了一眼严肃的会场而为秦少游介绍道，“这位是叶诚同志，我的老战友，现在主管金融，有机会你们好好交流一下……”
“爸。”秦少游叫了一声。
“我还是那句话，你该怎么就怎么样，走你自己的路。”秦相一脸慈祥的摆了摆手道，“只是……”
“只是我毕竟也是炎黄子孙，必要的时候我知道该怎么做。”秦少游不禁莞尔，他能够理解老头子的一片良苦用心，他这辈子恐怕始终也摆脱不了中**人国家利益高于一切的思想，但作为父亲，他又是在不想让自己为难，只能点到为止。
另一方面，虽说这位叫叶诚的老头可能是故意安排自己父子重逢的，但人毕竟是感情动物，这样的意外相逢，也确实让秦少游心情畅快。
“秦少游，我和你父亲是老战友，就托大叫你一声贤侄，我看会议开到这里也不会有什么结果的。”那位叫叶诚的老头见缝插针道，“不如大家去痛痛快快的喝一杯，你看怎么样？”
“叶伯伯，你身体不好，怎么能喝酒呢？”一旁的娄婉赶忙劝阻道。
“酒逢知己千杯少，今天心情高兴，喝点酒也无妨。”叶诚哈哈大笑，眼神却看着秦少游。
秦少游微微叹了口气，勉强说道：“那大家就喝一点吧，不过我事先说，我们只喝酒不谈其它。”
“好，好，只喝酒不谈公事。”叶诚豪爽的点了点头，叫过侧立在一旁的唐灵灵道，“灵灵，你去准备酒宴，也不用什么茅台，就给来几瓶秦将军最喜欢喝的老白干，再来点花生米外加几个家产小菜。”
唐灵灵连忙点了点头：“好呢，正巧我会点做点小菜。如果各位不介意的话，我们也就去什么酒店，就去我家坐坐吧。这位是娄婉妹妹吧，我时常听秦先生夸奖起你，一会帮我打打下手可好？”
“好呢。”娄婉立刻乖巧的答应了下来。
一场原本唇枪舌剑的谈判气氛就如此烟消云散，一行众人，秦老将军同叶诚坐一辆车，秦少游则亲自开车，载着娄婉同唐灵灵一起在前面开道。
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夜已经黑了京的交通极其繁忙，不过有娄婉一路上在后座指指点点，倒也不甚寂寞。只是一路上，唐灵灵飘忽的眼神不免的让秦少游有些走神。秦少游尽量让自己目不斜视，以免被娄婉发现端倪，婉儿的清纯令秦少游不敢有任何心思杂念。
好在唐灵灵的住所离的并不是很远，这是一处三室两厅的商品房。进来时，看小区的环境，应该不是所谓的干部楼只是一所普通的商品房，这让秦少游感觉到有些意外。
装修得很温馨，有种过日子的感觉。秦少游环顾了，在简单中还是发现了不少不凡之处。
“怎么样，对我这陋居，发表一下意见吧。”唐灵灵笑着招呼秦少游道。
“不凡。”秦少游吐出两个字来。
唐灵灵微微一笑，随即转身招呼秦老将军和叶首长坐下，对秦少游嘱咐道：“秦先生，你先陪两位首长坐一下，我和娄婉小姐去买点下酒菜。”
“你们路上小心点。”秦少游点了点头。
可是秦少游话刚落秦老将军却已经站起身来道：“你们两个小丫头片子又怎么会知道买什么菜，还是我陪你们去吧。”
秦老将军不待秦少游开已经同两位姑娘出了房间。秦少游嘴唇张了张，最后还是没有说出话来。
“怎么，不愿陪我这个老头子坐下聊聊天么？”叶诚和蔼的笑道。
秦少依言坐下，从他答应来吃饭的这一刻开始，就知道事情绝不会这么简单。老头子是知道自己脾气的且他也答应过自己绝不插手自己的事情，一定是这个姓叶的老头还不死心。
“贤烟么？”叶诚递过来一支烟。
秦少游接过香烟，顺手为两人点上的抽了一口，主动表态道：“叶伯伯知道你的意思，其实该说的我刚刚在会议上都已经说了。我只能告诉你，中投进行如此大规模的套利是一件很危险的事情，对我们双方都不利。至于剩下的，鉴于我本身的利益，我实在不方面过于表态。”
秦少游的位置决定他不能轻易表态，这不是立场问题。在这种场合，表态绝对是一种不理智的行为。虽然这位叶首长的意思，只是要让他稍微露一露风向。可这风向，同样是一点也不能露的。
“那你找唐灵灵主动谈判，难道仅仅是劝说我们退出套利市场么？”叶老头对秦少游换了个话题。
“叶伯伯，恕我直言，我知道你们想干什么，我只能说现在还不是时候。”秦少游如此说道。再谈下去，秦少游已经变的三缄其口，不再多说什么。
“我知道了。”叶诚若有所思的点了点头，随即对秦少游笑道，“他们去了这么久还没有回来，我给老秦打个电话问问。”这只是一个托词，叶诚明白，秦少游也明白。
过了没多久，秦相乐呵呵的带着两位美女回来了，秦少游连忙掐灭手中的烟头，迎上去接过老爷子手中的菜篮子。
那位叶老头也算识趣，接下来的话题只谈风土人情，绝口不再谈金融。秦少游也乐得如此，陪着两位老人小酌了几杯，就让他们自顾自的回忆起当年的峥嵘岁月了。
一夜无话，在唐灵灵的盛情邀请之下，秦少游等人在唐灵灵的小居留宿了一宿，娄婉被拉去和唐灵灵睡一房间，秦少游只得独自成眠。窗外月光冷清的照射进来，秦少游的心里第一次如此平静。已经多久没有如此平静的度过了？应该是很久远了吧！对于秦少游来说，今夜也将是一个宁静的夜�
